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铜加工费谈判行情尚未结束 铜价继续回升

2016-11-08 15:27 [加工] 来源于:中金在线
导读:铜加工费谈判行情尚未结束 铜价继续回升...

中期逻辑:继欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后,智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元,中国市场铜升水约为每吨70美元。铜精炼企业的竞争直接展开,不过,我们认为,由于低铜价格已经造成智利部分矿山压力巨大,加上印尼出口政策不完全确定,供应潜在的不确定大幅增加。因此精炼企业的直接竞争是铜价格的最后一轮压力,并且有可能供应商之间分出胜负,从而使得铜价格筑得底部。

短期逻辑:上周,精炼铜进口亏损收窄,主要沪铜跟涨不力。当周欧洲最大冶炼企业预期称2017年铜精矿加工费(TC/RCs)料从今年的约每吨97美元涨至每吨105-110美元;但是自由港随后针锋相对称新增冶炼产能速度超过铜矿山。这基本上意味着,冶炼企业和矿山之间对于加工费分歧较大,加工费谈判料较为费时。国内因亏损以及铜精矿贸易活动降低的限制,铜现货料依然偏紧。

日内走势:沪期铜主力合约1701日内收盘在40380元/吨,最低价格39320元/吨,最高价格40630元/吨。 夜盘上涨1.28%。

11月7日及夜盘,现货市场升水较上周小幅降低,湿法铜和升水铜之间的升水价差仍然高达100元/吨,下游企业接货的能力不是很强劲。

智利央行周一公布的数据显示,智利10月铜出口收入为21.63亿美元,低于9月和上年同期的23.1亿美元。不过,这主要是由于2015年10月份的铜均价高于2016年10月份所致,因此,如果按照价格折算的话,出口量好好于去年同期。这基本上和COMEX10月份铜库存变化较为一致。

而短期格局来看,加工费谈判制约国内外铜精矿供应,产量难以环比有增量,这会导致现货市场有所偏紧,现货升水继续维持;但下游需求短期也难有爆发增量,所以整体现货保持“紧而不张”的结构,对应的铜价格走势是温和上扬。

而7日铜价格走势加速,不过我们认为这属于市场氛围带动,7日基本面比较好的品种均以大涨为主,而考虑到铜的当前低价位以及区间突破等因素,7日的涨幅并不算特别强劲,并且这样的外部环境可遇不可求,铜价加速上涨不具备常态化意义。

整体上而言,由于谈判造化的供应受控格局难以短时期消除,铜价格回升暂时还看不到顶部,后市仍然以温和震荡回升为主。而我们认为,今年加工费谈判,欧洲和中国冶炼企业和矿企有较大的分歧,日本冶炼企业在矿山有较多股份,因此最终达成谈判或从日本冶炼企业开始,因此加工费谈判行情结束或主要关注日本冶炼企业动向。

另外,近期,北方的雾霾再度引起关注,而电力十三五规划正在编纂,料对终端能源电力替代有过多支持,这意味着,中国长期电力电网建设仍然有空间可挖,结合此前电力改革,配电网建设用铜很可能会超预期,这或更加确定了铜价格的筑底走势。

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(编辑:wlgc0812)



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