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受益5G浪潮 国内有色高端合金新材料龙头扬帆启航

2019-03-08 13:39 作者:wlgc0812 来源:安信证券 浏览:

摘要:受益5G浪潮 国内有色高端合金新材料龙头扬帆启航...

       受益5G浪潮 国内有色高端合金新材料龙头扬帆启航

  博威合金技术领先,不断升级的国内有色金属高端合金新材料龙头。公司主营业务以高性能、高精度有色合金新材料为主,光伏组件为辅,其中,新材料业务2018H1毛利润占比在70%以上。从1993年成立至今,公司从铜棒线材普通加工企业逐渐成长为国内有色金属高端合金化为核心的新材料龙头,主要有两大特点:一是技术领先,定位高端。公司对标全球顶级铜合金材料生产商德国维兰德,面向高毛利、高成长细分市场,直指世界500强高端客户群,不断进行自主知识产权研发储备和自主工艺集成,技术核心优势体现在合金化、微观组织重构及专用装备自主研发三个方面。二是认准高端特殊合金带材方向不断进行产能升级和扩张。公司产品形态从铜合金棒材、线材逐渐转向高端特殊合金带材,广泛应用于智能终端及装备、汽车电子、半导体芯片、通讯及5G、精密组件等行业,终端客户包括华为、安费诺等多个世界500强企业,综合毛利率向德美日韩企业靠拢,显著高于国内同类铜加工企业,且仍在持续提升。


  受益5G投资两轮浪潮,国产高端板带合金前景广阔。第一,有望受益于本轮5G设备投资浪潮。一是量増,高端铜板带广泛应用于高速背板连接器、射频连接器、屏蔽件等通讯设备关键材料,据财新报道,本轮5G投资规模高达1.2万亿元人民币,约为4G的1.5倍,公司研发的低导磁高弹性铜合金系列产品前景广阔。二是产品附加值有望进一步提升,5G时代对通信设备的时延、可靠、功耗均有较高要求,因此对相关连接材料的导电性、抗拉强度和工况温度有更高要求。三是进口替代有望加速,公司国内市场的竞争地位也有望进一步提升。目前公司作为国内高端铜板带合金的领军者,在产品牌号、技术品质、客户认证方面逐步追平甚至在某些产品竞争力还高于欧美日韩优势企业,进口替代能力增强;同时,考虑到国内铜板带产能总体仍较低端以及产品验证周期较长,公司积极投建高端板带产能将进一步提升国内市场份额。第二,在5G及柔性屏的推动下,消费电子新一轮换机潮有望出现,将再次拉动高端铜板带在消费电子中的应用。

  产品结构高端化趋势显著,高端产能投放加快。一是产品结构优化调整卓有成效。据公司公告,目前公司拥有铜棒线材产能10万吨,铜板带产能2万吨,2017年以来,在产销量变化不大的背景下,公司顺应电子化、信息化趋势积极调整产品结构,2017年在销量仅增8.27%的情况下,新材料业务净利润达到1.69亿元,同比増84.2%,产品毛利率从11.3%提升到12.7%的水平;2018H1新材料业务毛利润同比増28%,毛利率继续提升至13.45%。二是高端产能投放加快,有望受益于5G、新能源汽车、智能终端设备、半导体等领域带来的需求浪潮。公司2018年6月公告称,公司于2016年10月起开始实施年产1.8万吨高强高导特殊合金板带生产项目,预计于2018年底全部设备投入生产;年产1.8万吨变形锌合金材料生产项目也于2018年中正式投产。此外,公司公告称后续还将加快实施5万吨特殊合金带材项目。

  光伏组件业务受政策影响,公司积极应对,整体保持平稳。公司2016年通过收购康奈特100%股份进军光伏行业,2017年公司销售光伏组件693.47MW,实现净利润1.36亿元;2018年受美国“201”关税影响,公司上半年光伏业务毛利润下滑0.66%,整体较为可控。作为应对,公司进一步拓展业务,2018Q3公告称拟斥资1700万美元收购越南HCGTayNihh公司及HTG公司100%股权;同时,为了竞争力和延伸价值链,公司拟在越南西宁省投资建设100MW太阳能电站项目。

  拟收购博德高科100%股权,协同效应较强。据最新公告的交易草案,公司及子公司拟合计收购博德高科100%股权,交易作价9.9亿元,其中向博威集团支付现金4.95亿元,其余发行股份支付。博德高科主营高精度精密细丝设计、研发、生产,产品广泛应用于航空航天、智能制造等领域,公司核心资产Berkenhoff公司是一家拥有120年历史,享誉全球的德国高端线材企业。本次收购,博德高科承诺2019~2022扣非归母净利不低于7,800、9,000、10,600、13,120万元,作价对应19年PE约12.7x。收购博德高科有望在管理、品牌、技术、销售渠道等方面产生积极的协同效应。





 



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